华侨城(企业专区,旗下楼盘)A(000069，收盘价21.98元)上半年净利润增长4%，下半年地产业务仍较乐观。公司整体上市后，土地储备将达415万平方米，同时，更加完善的“旅游+地产”发展模式和积极的发展战略，将带来后续的加速发展。
地产收入大幅增长
公司半年报显示，地产收入大幅增长，地产确认收入6.9亿元，增长305%，毛利率较低的北京华侨城 (论坛 相册 户型 样板间 地图搜索)是增长的最主要来源，因此，拉低毛利率24个百分点。此外，景区游客有所下降，导致收入和毛利率分别下降7.7%和28.7个百分点。
招商证券预计，公司下半年地产形势仍较好。6月底，预收售房款11.6亿元，招商证券测算，1月~7月成都纯水岸累计销售约3.7亿元；7月份，地产销售(含华房)约19亿元。此外，公司存货增加，开发推进加快。6月底，与地产开发相关的存货同比增加77%，其中，拟开发土地增加666%，显示可售房源增加，后续开发将加快。
种种因素显示，未来公司发展基础牢固。剔除已决定出售的天津华侨城，公司拥有土地储备(权益建筑面积)241万平方米，主业整体上市土地储备 (权益建筑面积)将达415万平方米。整体上市后，华侨城城区仍有100万平方米以上的储备面积由集团控制，招商证券前期测算公司土地储备时包含了这部分面积，因此与此次公司披露数据存在一定差异。另外，公司将继续按照“以快取胜”、“以新领先”、“以异求存”、“以丰致富”、“以大保久”的发展策略，不断深化“旅游+地产”商业模式，积极寻求在国内区域中心城市的发展机会，为公司的可持续发展储备项目资源。
在8月8日，上海欢乐谷对外营业，欢乐谷实现了全国连锁的布局，未来几年，游客接待数量有望快速增长，品牌影响力和盈利能力将大幅提升。同时，欢乐谷的连锁经营和品牌影响力的大幅提升，将增强公司的业务延伸能力。公司明确，将大力宣传欢乐谷新卡通形象。
整体上市后发展提速
在公司独创的旅游地产模式中，旅游和地产业务存在天然的内在联系，通过整体上市将房地产业务全部置入上市公司，有利于进一步协调旅游与地产业务的关系、提升公司综合竞争力、推动公司持续发展。
公司曾称，将积极寻求在国内区域中心城市的发展机会，为在全国开展第二轮战略布局储备战略资源。不久前，华侨城集团分别与天津、武汉市政府签署协议，拟在两地建设大型旅游地产项目，天津、武汉项目的签署标志着华侨城第二轮全国布局已经启动，未来公司的发展将提速。
招商证券维持“强烈推荐”投资评级，维持2009~2011EPS0.56元、0.65元、0.76元的盈利预测，公司不仅未来发展将加速，而且其低周转高储备模式更加受益于通胀，维持目标价28元~30元。 招商证券
